中金公司：美国二次通胀初现端倪 铜油金大周期共振开启

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1、【中金公司：美国二次通胀初现端倪 铜油金大周期共振开启】中金公司研报指出，去年底以来，我们多次提示美国经济韧性和二次通胀风险。

2、近期，随着美国制造业、地产、库存、资本开支周期渐趋同步，强劲的增长和持续偏紧的就业市场已证明了经济韧性，3月CPI同比回升至3.5%，核心CPI同比持平于3.8%。

3、在劳动力市场结构性紧张、大宗商品价格趋势回升的基础上，预计年底CPI同比可能回升至4%以上。

4、往中长期看，鉴于本轮通胀存在明显的结构性因素，预计通胀中枢将较疫情前显著抬升至3%以上。

5、这将对资产定价产生深刻含义。

6、首先，通胀回升将压制金融资产表现，特别是利率敏感的长久期美债可能受到压制。

7、其次，高通胀利好大宗商品特别是铜油金。

8、最后，从股市风格上来看，通胀波动抬升期间，价值表现往往好于成长。

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